計提15億減值致凈利大幅下滑 十年首虧的湯臣倍健將如何翻身?

  身為保健品龍頭、上市近10年一向保持穩健增長的湯臣倍健,2019年度出現了首度虧。一件自2018年的海外收購案,曾經溢價34倍收購的公司,如今卻成為其商譽計提減值15.7億元的導火索。2020年,因新冠疫情和市場的不確定性,整個行業面對的巨大壓力和挑戰前所未有,湯臣倍健將如何突破重圍?

  3月12日,保健品龍頭企業湯臣倍健股份有限公司(以下簡稱“湯臣倍健,300146.SZ)發布2019年度財務報告:2019年營收達52.62 億元,較 2018 年度營收增加 9.11 億元,同比增長 20.94%。但報告期內,歸母凈利潤虧損3.56億元,同比大幅下滑135.51%。

  尤其值得一提的是,這是自2010年12月在深交所創業板掛牌上市以來,湯臣倍健出現的首次虧損。針對業績虧損以及公司如何扭轉虧損局面等問題,《投資者網》已以郵件致函公司董秘唐金銀,公司對外事務方面相關負責人向《投資者網》發送了一份湯臣倍健2019年度財報解讀,而對于具體問題,該負責人并未予以回復。

  計提商譽減值15.7億致首虧

  《投資者網》梳理湯臣倍健上市以來的業績情況發現,上市近10年來,該公司業績一直保持穩健增長。2009年至2018年期間,其營收從2.05億元上升至43.81億元,歸母凈利潤從 0.52億元上升至10.02億元,均累計上漲約20倍。

圖片來源:公司2019年度財報

  而關于2019年無法保持繼續增長、出現虧損的原因,湯臣倍健解釋稱,因受到《電商法》實施影響,2018年公司收購的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司(下稱LSG)市場業務未達預期,因此,對LSG形成的商譽計提減值準備10.09億元,計提無形資產減值準備5.62億元,并轉銷遞延所得稅負債1.69億元。在未對因合并LSG形成的商譽及無形資產計提減值的情況下,歸屬上市公司股東的凈利潤為10.46億元。

  2018年,湯臣倍健開始向海外市場進行收購拓展。資料顯示,LSG是一家澳大利亞本土的益生菌產品生產和銷售的企業,在當地市占率排在第二,旗下產品以Life-Space(益倍適)為主,包含以益生菌粉和膠囊為主要劑型的26種益生菌產品,針對從孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群,協助營養素的消化和吸收。目前LSG的主要收入包括四大板塊:澳新市場、跨境電商、出口經銷以及代工業務。

  據湯臣倍健官網顯示, 2017年及2018年度LSG的營收分別達4.74億元、 2.73億元。收購后LSG的營收不增反而出現大幅減少。2018年8月,湯臣倍健斥35.14億元收購LSG,當時該公司凈資產僅1億元左右,溢價高達34倍,計提商譽和無形資產超過15億元。盡管注重并購有利于公司進軍海外市場,也有助于湯臣倍健快速進入益生菌細分領域,但這場收購案也為如今的商譽計提減值埋下伏筆。

  針對湯臣倍健2019年度的凈利虧損,中國食品產業分析師朱丹蓬向《投資者網》表示,“公司2019年度的虧損是階段性的,由于其新并購的企業LSG正處于布局期、推廣期、磨合期及適應期。但從長遠角度來看,益生菌領域是值得投資者看好的細分領域之一。”

  朱丹蓬認為,“這次湯臣倍健的虧損屬于良性虧損,不同于其他企業的惡性虧損。除此以外,企業根據新電商法的出臺及實施,也需要一個過渡期來思考如何調整自己的發展戰略以及落地執行。”

  研發投入僅占公司營收2%

  從公司歷年簽約的廣告代言人來看,不難看出湯臣倍健非常重視廣告及銷售方面的投入。2019年年度,銷售費用達到16.50億元,高于2018年全年的12.80億元。

圖片來源:公司2019年度財報

  不過,公司在研發費用的投入卻沒有那么“慷慨”。在2019年度營收達52.61億元的情況下,湯臣倍健全年研發費用卻只有1.26億元,不足銷售費用的8%,約占全年營收的2%。

  關于湯臣倍健2019年度的研發投入,也有投資者質疑,該公司是否欠缺對研發投入的重視程度。對此,朱丹蓬告訴《投資者網》,“企業在不同階段的研發投入費用以及其與營收的占比也不同,這是根據企業在不同階段的發展需求而定。在正常的研發情況下,公司不一定每個季度或階段的研發投入都一定高于銷售費用。”

  以“4+2+1“戰略應對未來挑戰

  或許是此次新冠肺炎疫情的因素,或許是虧損使然,3月12日,湯臣倍健董事長梁允超發表了致投資者的信——《拿著舊地圖永遠找不到新大陸》。梁允超提到,2020年對于國內一些企業而言充滿挑戰,是度過“生死劫”的一年。2019,中國膳食營養補充劑(VDS)行業經歷了多年來的密集政策陣痛之年。國家相關部門聯合對“保健”行業亂象和違法違規行為開展的整治,藥品零售行業不斷的改革和規范,整個行業面對的巨大壓力和挑戰前所未有。

  面臨疫情爆發,新電商法的實施,以及VDS行業的密集政策陣痛等客觀因素,湯臣倍健將進行四個方面的“激活”,分別是:激活人、激活國內VDS業務、激活Life-Space并購業務以及持續激活品牌力。

  在產品發展戰略方面,2020年,湯臣倍健將以“四大單品+兩大形象產品+1個明星產品”多品種全線進入市場。其中,公司將在已有三大單品基礎上,推出儲備大單品面向護肝市場,在五大重點省份重點推動,開拓護肝藍海市場。同時,湯臣倍健也將計劃進行經銷商裂變,在VDS業務中建立主業、健力多、“Life-space”三大獨立的經銷商體系, 并繼續探索“用戶資產運營”、“電商數字化”、“超級供應鏈”三個戰略項目,尋求下一個突破口。

  “短期看到的都是波動性和不確定性,拉長時間軸才能看清大趨勢”,梁允超在公開信中表示,無論是從健康中國2030國家戰略指引,還是行業滲透率和人均消費金額,中國VDS行業仍存在巨大的增長空間。

  對于保健品行業的發展前景,朱丹蓬表示,目前消費端需求已經呈現,現在要看產業端如何高度匹配及滿足消費端的訴求。在不久之后的后疫情時代,保健品行業將會出現升溫、爆發現象。因此,對于湯臣倍健等保健品公司來說,如何鎖定精準的細分客戶群體,是公司穩健長遠發展的關鍵。

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